刘扬，清华大学金融学博士，现任湖南大学金融与统计学院金融科技与工程系助理教授、硕士生导师，美国圣路易斯华盛顿大学访问学者。主要研究领域为资产定价、金融科技、机器学习。研究成果发表于The Review of Asset Pricing Studies等高水平期刊。主持国家自然科学基金青年项目、教育部人文社科青年基金等。

图： 刘扬

只有系统性努力才会被定价

2013年诺贝尔经济学奖同时颁给了尤金·法玛和罗伯特·席勒。法玛，有效市场假说的提出者，强调市场的理性与效率；席勒，行为金融的奠基人，揭示市场的非理性。两位学者看似对立的研究方向，却同时获得了诺奖的垂青，这不禁让人思考：金融市场究竟是理性还是非理性的呢？

当时还是中央财经大学金融学院大三学生的刘扬，正是带着这样的疑问开始了他的学术探索。带着对金融市场的深刻好奇，刘扬进入清华大学经济管理学院攻读博士。随着学术训练的深入，答案渐渐清晰：经济学的本质是研究人，而“人”本身是复杂多维的。任何理论的简约性注定了其片面性。法玛和席勒的研究看似对立，实则互补，共同揭示了市场的理性与非理性之间的微妙平衡。

那么，不同理论之间是否存在共性呢？有效市场学派认为，系统性风险是驱动资产价格的首要因素；而行为学派则认为，投资者的系统性行为偏差会导致持续性错误定价。尽管两派观点看似南辕北辙，但从底层逻辑来看，皆强调“系统性”因素才会影响均衡定价。金融规律如此，人生之道亦然。刘扬的博士生导师朱英姿教授曾告诫他：“真正的premium，从来不是源于举手之劳、顺便之事，而是来自持之以恒的坚持和破釜沉舟的勇气”。

图：在清华大学经济管理学院

带着导师的教诲和对学术的热爱，刘扬在2021年博士毕业后选择回到家乡湖南，加入湖南大学金融与统计学院。在这里，他不仅延续了对金融理论的深入研究，更以扎实的学术积累和创新的研究视角，迅速在学术界崭露头角。学院为新引进的青年教师提供了科研、教学等多方面的优质平台，全力支持青年学者攀登科研高峰。近年来，刘扬主持了多项国家级和省部级科研项目，包括国家自然科学基金青年项目、教育部人文社科青年基金项目、以及湖南省自然科学基金青年项目。研究成果发表于The Review of Asset Pricing Studies等高水平期刊，多篇工作论文入选美国金融学年会（AFA）、中国金融国际年会（CICF）等国际一流会议。

教育不是灌溉，而是点燃火焰

踏上讲台，刘扬在从学生到教师的角色转换里感受传承。他说，“在我的求学路上，遇到了很多好老师。一个卓越的教师，绝不仅仅满足于知识的单向传输，更要做点亮学生好奇心、激发探索欲的引路人。”

左图：与Yakov Amihud教授合影；  右图：与Guofu Zhou教授合影

从现实案例出发，着力培养学生的经济学直觉，点燃学生的学习热情——这是刘扬《行为金融学》课程中的授课准则。课堂上，时常会上演这样精彩的一幕：同学们切身参与一个个有趣的行为实验，通过亲身体验理解理论背后的逻辑。例如，他会设计“投资决策游戏”，让同学们在模拟市场中扮演投资者，观察他们在面对信息不对称、市场波动时的反应。这种沉浸式教学不仅让理论知识变得生动具体，也大大提高了学生的课堂参与度与学习热情。

刘扬认为，金融绝不仅仅是冰冷的公式，而是具有很强的实践性。因此，他在教学中注重将前沿学术研究与案例教学有机结合，引导学生在真实交易数据中检验所学理论。纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。对于课程设计，他借用古人智慧，重点培养学生的批判性思维，帮助他们对课本“祛魅”，认识到金融的复杂性和所学知识的局限性。通过这种方式，刘扬希望学生不仅能够掌握金融学的核心理论，更能以开放的心态面对金融市场的动态变化，在实践中不断反思与创新。

金融与科技的交叉探索

伴随着ChatGPT、DeepSeek等一系列人工智能技术的飞速发展，金融科技为金融领域带来了前所未有的机遇：从智能投顾到风险预测，从自动化交易到个性化金融服务，技术的创新正在深刻改变金融行业的运作方式。然而，金融科技也面临着诸多挑战：监管与合规成本高、数据安全与隐私保护、模型可解释性与金融稳定……这些前沿的研究话题无不吸引着刘扬深度思考。

图：在2024年美国金融学年会AFA汇报论文

在这纷繁复杂的金融科技发展浪潮中，如何做好金融与科技的交叉研究，刘扬有着自己的见解：“一个好的交叉研究，应该实现1+1>2，即突破边界，带来新的insight”，“比如，现在流行使用复杂模型来解决经典金融问题，这的确提高了效率和精度。但转换角度，经济理论与数据模型各有利弊，经济金融理论能否反哺模型方法呢？”刘扬认为，金融科技的交叉研究不仅仅是技术的简单应用，而是要通过深度融合，挖掘两者内在的契合点，进而创造出超越单一领域的价值。

读万卷书，行万里路

他山之石，可以攻玉。得益于金融学术界活跃的交流活动，刘扬带着其工作论文走遍了全球各地。“每次学术交流都是一场思想盛宴。我总能从与他人的观点碰撞中收获良多”。这些经历不仅拓宽了他的学术视野，也让他深刻体会到不同文化背景下学术研究的多样性与创新性。

图： 与论文点评嘉宾交流

刘扬感叹道，“世之奇伟瑰怪，非常之观，常在于险远，而人之所罕至焉。”世间风景，学术真知，皆是如此。只有勇于探索、不断突破，才能发现那些隐藏在“险远”处的瑰丽风景与深刻洞见。刘扬用这句话勉励自己，也激励着每一位在人生道路上孜孜以求的同行者。